国际货币基金组织星期一发表的一份最新研究报告显示，发源于发达国家的金融危机对新兴市场造成显著的影响，但由于各国在危机前的经济基本面和脆弱度不同，这些国家受到冲击的程度以及经济复苏速度有很大差异。
国际货币基金组织发布的这份报告指出，拥有较高的外汇储备给一些国家提供了对应危机的缓冲，而那些在危机前经济基本面较好、在危机中采取较大规模财政刺激政策的国家，在危机过后经济复苏得更快。
报告说，在危机最严重的2008年第三季度到2009年第一季度，新兴市场实际产出平均下降4%，但各国差异很大，比如欧洲新兴市场国家受到的影响最大，降幅达11%，而在一些受到冲击最小的地区则有国家的产出增长了1%。
报告说，在新兴市场国家中，菲律宾和俄罗斯的情况最为典型。
菲律宾由于近年来在财政政策和金融部门的改革卓有成效，使其能够较好地经受住这次危机。
根据报告，在2004年到2008年之间，菲律宾的财政收支状况大幅改善，公共债务占国内生产总值(GDP)的比例下降了35个百分点。报告假设说，如果菲律宾对外部冲击的脆弱度仍维持在2005年水平的话，该国的产出本来有可能在这次危机中下降4%，而不仅限于实际上的2.5%。
俄罗斯是在这次危机中受到冲击最大的国家之一。俄罗斯2009年GDP缩水近8%，工业产值下降近11%，出口下滑36%。与其他新兴市场国家相比，俄罗斯经济对外部影响的脆弱度相对较低，但受冲击程度如此之大，实在出人意料。
卡内基国际和平基金会高级研究员佩卡·苏特拉(Pekka Sutela)指出，俄罗斯对这次金融危机并不是“毫无准备的”。
他说：“谈到这次危机对俄罗斯的冲击时，我们记得俄罗斯领导人曾说过，俄罗斯是一个避险天堂，说俄罗斯不会受到全球危机的影响。不错，他们的确是这么说的，但很多其他国家的领导人也说过同样的话，包括一些欧洲主要国家的领导人。我认为，俄罗斯对这次危机的到来并不是毫无准备的，他们可能不知道危机会在确切的什么时候到来，或以何种方式到来，但俄罗斯对世界经济的运作方式一直都存在一种根本性的不信任感。他们从2003、2004年就开始累积一个储备基金，并一直在辩论这个储备基金的作用和规模，以及应如何投资。”
国际货币基金组织的报告说，俄罗斯在危机中动用了2000多亿美元的外汇储备，试图缓和俄罗斯卢布的贬值压力。报告说，俄罗斯得益于外债水平较低，政策空间较大，因此可以采取较大规模的财政刺激措施来应对危机。
报告说，一些受危机影响最大的国家同时复苏得也较快，这显示了有些国家对危机的反应可能过度。另外一些新兴市场国家的贸易伙伴的经济增长也有助于这些国家的复苏。
报告指出，这又造成另一个潜在的问题：如果发达国家经济二次触底，可能导致新兴市场的复苏陷入困境。这对那些严重依赖某一个较大贸易伙伴需求的新兴市场国家来说尤其重要，比如墨西哥与美国的贸易关系。相反，那些与中国和印度等其他发展较快的新兴市场国家有大量贸易关系的新兴市场国家，预期复苏的步伐将更快。
报告指出，一些新兴市场国家的快速复苏可能导致资本流入增加，通货膨胀上升。报告说，发达国家短期内持续宽松的货币政策可能会导致更多资本流入新兴市场。报告警告说，尽管目前这种资本流入刚刚恢复到危机前的水平，尚不足以造成问题，但对于那些复苏较快的新兴市场国家来说，这种资本流入可能使它们的政策性挑战更加复杂。
彼得森国际经济研究所高级研究员安德斯·阿斯朗德(Anders Aslund)也提出了类似担忧。
他说：“我跟俄罗斯财政部长阿列克谢·库德林共进早餐时，他说，他最大的担忧就是俄罗斯现在将会被资本流入淹没。他对美国的低利率表示非常担忧，因为这将意味着来自美国的资金将纷纷投向俄罗斯这样的国家寻求较高的回报。”
国际货币基金组织的报告建议，新兴市场国家应对这种资本流入，可采取的措施包括允许货币汇率升值、建立储备、放松货币政策和收紧财政政策等。报告说，对那些最近实施了财政刺激措施的国家来说，收紧财政政策可能尤其重要。
