最新的迹象显示，美国的通货膨胀情况可能正在发生重要的变化。美国专家认为，经济增长正在进入一个敏感阶段，通胀压力抬头可能会迫使美联储继续收紧利率。
*通胀压力在上升*
自从去年12月美联储加息会议记录公布之后，市场曾有一段时间感到如释重负，认为美联储从2004年6月开始的加息行动即将结束。不少分析师认为，1月31号美联储完成第14次加息之后，加息动作可能再有一次。当联邦短期贷款利率达到4.5%或者4.75%的时候，美联储就会鸣金收兵。
但是，最近公布的一些经济数据和其它迹象显示，市场的这种乐观情绪正在迅速减退。美国第五大银行富国银行的高级经济师麦克.斯万森在接受记者采访的时候强调，目前通胀压力看来处在上升阶段。
斯万森说：“我想是的。我认为，风险的上升面要大于下降面。我们这样讲的理由是，我们看到通胀中最重要的一部份--工资开始增长。在过去四、五年中，美国市场上的过剩劳动力在有效地遏制着工资的增长。问题是，现在这一部份开始变化。失业率在下降，就业率在上涨。”
美国劳工部日前报告说，1月份美国失业率从12月的4.9%下降到4.7%，达到四年半以来的最低点。与此同时，工人劳动生产率在1月份下降了0.6，而工资增长幅度超过了预期。
观察人士认为，如果这些数据只是一次性的，市场大可不必为此紧张。但是，在这些数据出台的同时，美国经济进入强劲增长的阶段。虽然去年第四季度GDP增长力度大大低于预期，只有1.1%，但多数专家认为，今年第一季度经济增长将非常强劲。富国银行、摩根斯坦利等金融机构都预测，增长幅度可能会高达5%。
一般判断，强劲的经济增长只会加剧劳工市场的紧张状况，推高通胀压力。
*通胀会高于去年*
市场的这种预期明显反映在债券市场上。在过去一年多的时间里，市场估计，通胀因素不会加剧，因而长期债券收益率一直在4%到4.3%之间徘徊。但在最近不到一个月期间，短期债券和长期债券上涨了大约20个基点，已经在4.6%附近徘徊。
富国银行的高级经济师斯万森对记者说：“如果通胀压力增加，市场就会认为，美联储将做出强硬反应，提高短期利率。过去就是这样。芝加哥的期货市场在最近两个星期上涨得很凶，特别是因为最近的经济数据。这也会对较长期的利率产生一些影响。”
美国哥伦比亚大学经济学教授查尔斯.卡罗米瑞斯也表示，去年12月消费者价格指数虽然出现了负增长，但这并不表示通胀处于下降趋势。相反，他认为，今年通胀表现会明显高于去年。
卡罗米瑞斯说：“通胀增长的力度正在增加。一般消费价格指数的数字当然要高于核心消费价格指数。但是核心消费价格指数也处于上升的走势。今年的核心指数可能会上涨到3%。原来市场的估计可能是错误的，认为美联储会很快结束加息行动。”
*美联储打击通胀不会手软*
卡罗米瑞斯表示，美联储必须对通胀表示强硬，要继续提高利率。卡罗米瑞斯和斯万森都认为，新任美联储主席伯南克在打击通胀问题上不会手软。因此，他们估计，联邦短期贷款利率很可能会提高到5%。
目前联邦短期贷款利率是4.5%，正是过去10年中这项利率的平均水平，也就是说，是美联储所讲的中性利率水平。观察人士认为，如果在这个时候，通胀表现温和，经济增长适度，那么美联储有理由说，“好吧，加息到此为止。”但现在的情况比较微妙，美联储加息的初衷已经达到，但其它因素似乎不容美联储放手。
曾经担任波士顿联邦储备银行行长的理查德.库伯在接受记者采访的时候表示，希望人们不要过早做出判断。
他说：“美联储将根据最新的数据做出决定。我的观点是，不要简单地相信华尔街专家们所说的，在相当一段时间里，美联储将不会加息。将来美联储加不加息，现在不能确定，要看经济的表现和通胀的变化。如果双双走强，美联储要罢手也不成。”
库伯认为，利率回到中性可能还不够，有可能还要把利率收得更紧一些，才能够遏制通胀的膨胀。