香港股市退潮涌动 无利可图唯有撤出

香港交易所是世界上一个最主要的股票市场，吸引全球企业前来申请上市集资。可是近年中美贸易战和双方关系恶化，令中国和香港经济转差，也令港股走势持续疲弱，恒生指数更在三年之间从超过三万点，跌至最低谷的14,863点，直到今日也不过恢复到17,000点。

在此背景下，香港股市开始出现多间公司决定从香港交易所摘牌的罕见情况，对于香港金融及经济发展来说无疑是雪上加霜。

根据香港交易所的统计数据，今年上半年从香港股市摘牌的上市公司有19家，其中8家公司是透过私有化退市，涉及金额是38亿美元。而去年同期只有3间公司私有化。根据《日经亚洲新闻》的报道，今年上半年还有14家公司宣布即将从香港股市退出，涉及金额高达85亿美元，远超同期30间港股IPO总集资额的17亿美元。这是继2020年新冠肺炎疫情之后，首次出现如此多的公司申请摘牌的情况。根据香港交易所的数据，2020年全年合共有24所公司主动申请摘牌。

申请私有化企业遍布各行业

在宣布即将退出香港交易所上市名单的企业当中，包括有法国企业欧舒丹(L’Occitane International)、香港企业超智能控股(i-CONTROL)、中国新华电视、A8新媒体集团等。

业务涉及电子产品、医疗产品、健康产品、物料开发和房地产，在1997年5月上市的香港企业建溢集团，也因为近年业绩不佳而决定私有化，将于8月23日从香港交易所摘牌。建溢股价从2021年2月11日的近年最高位每股1.87港元，掉至去年9月4日史上最低的每股0.32港元，纵使7月30日已回升至每股0.71港元，但过去5年在香港交易所的股价已跌超过10%。

体育服装企业李宁则于今年3月的业绩会上，仅以“任何有利于投资者回报的方案都会考虑”，响应坊间传出李宁因公司估值在香港市场被低估而希望私有化的传闻。

股市行内人士指出，除了疫情期间整个社会经济活动大幅减少，才会出现大量企业选择摘牌，正常时期出现目前这种情况实为罕见。香港资深股评人潘家荣认为，香港和中国经济低迷，带动股市下跌，企业在股市处于极低价值，令股东觉得市场无法反映企业的真实价值，所以宁愿以较便宜的价钱购回股份完成私有化。尤有甚者是大股东认为上市失去原有作用，所以决定离场。

“当股市失去集资用途，便很难再做供股、上市再筹钱的用途。所以对于大股东们来说，上市已经没什么作用，尤其是部分企业的股票比较少人参与，”潘家荣告诉美国之音。

潘家荣续称，市道不好的连锁反应，是令更多本来成交量不高的上市企业，更积极地考虑退市。他直言在上半年决定私有化的企业股票当中，除了欧舒丹以外，其余企业都是不为香港人熟悉，而且成交量一直不高，无法达到集资效果。

市况不佳消灭最后幻想

另一位不愿透露姓名的证券公司董事也认为，市况不佳对这些非市场焦点的企业来说是致命一击。他告诉美国之音：“市况差令他们连幻想都失去了。香港投资者的焦点是国企、科技股和老牌蓝筹股，这三种股票以外的都不太感兴趣。以往这一类小价股在市况活跃的时候，每几年都会突然被炒起一次，那时候的股价和成交量都不会像现在那么低。而这些企业的大股东一般都是不太理会公司状况，也不会很主动关注小股东的权益。可是如果交易量太少，交易所又会对他们提出很多问号，例如为何业务这么小﹖为何只持有现金﹖于是部分大股东会认为麻烦，行政成本又多，唯有决定退场。”

香港交易所的数据显示，今年上半年最后一个交易日，6月28日的单日总成交金额是988.87亿港元。近年港股单日总成交金额最高的日子是2007年10月3日，当天的总成交金额超过2,098亿港元。在最近一年半，也只有2024年5月16日这一天的总成交金额再次超过2,000亿港元，其余日子的总成交金额都是1,000亿港元左右。

“虽然目前交易量还不算小，但是港股愈来愈淡静，比较少人参与是不争的事实。由于中美关系转变有很多变量，所以不知道什么时候扭转这局面，”潘家荣说。他预计下半年港股企业申请摘牌的情况暂时不会有大转变，又或许会出现企业在上半年已作好退市决定，形成下半年较少企业宣布退市的状况。

上市成本惊人吓退企业

对于交易量较少，也不是市场焦点的企业来说，不符合成本效益也令他们决定退市。匿名的证劵公司董事分析道，维持上市公司的地位所需要的人力物力是导致业绩不佳又不受关注的企业打退堂鼓的主要原因。

“上市公司需要付出大量跟法律有关的成本，例如公司无论有什么业务上的重大变化，或是出现新的营运事务就要出公告，每份公告都需要交予法律部门审阅，这些就是跟法律有关的成本。另外上市公司要准备年报、会计师审核，这些全部是费用支出。而且从一开始申请上市，就需要至少付出2000至3000万港元上市费，上市之后又要符合一连串要求。为了维持上市地位，要付出的人力资源、行政成本，都是不小的数目。尤其是公司在亏本的时候，就更加不想付出这些代价了，”他说。

这位匿名证劵公司董事补充说，有时部分企业的大股东希望进行架构重组，以及准备进行大规模变卖资产，若仍然是上市公司身份，这一切都必须经过董事会批准，以及股东大会的通过，对于他们来说是费时失事，倒不如放弃上市公司身份，以换取行政自由。

除了香港股票界业内人士，台湾的财经专家也看淡香港的股市前景。南台科技大学财经法律研究所特聘教授罗承宗，直言台湾企业一直视香港为连结中国的桥梁，所以就算要在香港交易所申请上市是困难的事，也仍然希望藉此接通在中国的业务往来。可是现在中国的经济转差，令台商也逐步撤出香港市场。罗承宗以亚洲水泥子公司亚泥（中国）为例，指出近年中国建筑业不景气，对水泥业造成很大打击，所以亚泥（中国）今年6月在港交所停牌，外界揣测原因是准备私有化，这事将令台湾厂商对于在中国和香港股市争取上市的事变得更谨慎。另一方面，香港市场对于台商而言已缺乏吸引力。

“台积电也跑到日本熊本县了，连带几家台湾银行也到熊本开分行。从台商的立场来看，舍弃香港去其他地方发展是趋势。所以香港要重置投票人的信心，中国经济也要再起来。如果持续低迷，那就真的没办法了，”罗承宗告诉美国之音。